龙创设计招股书：VinFast可能是个雷

营业务：为国内外各大汽车主机厂提供从概念设计到车型产品落地量产的全流程研发解决方案。

汽车设计：市场研究及竞品分析、先期规划、造型设计、工程开发、样车制作、试验验证等内容。

零部件及改制车设计制造：提供汽车零部件设计及制作；同时可以在汽车制造厂商生产的原车型基础上对内外部造型、机械性能、安全性及自动驾驶等方面进行性化改装定制和集成，并提供概念车、展车、试验车等样车的试制服务

其他专业技术服务：为航空器领域的设计工作，及少量家电、医疗领域的设计工作。

电动滑板车：为新加坡共享电动滑板车运营商Neuron设计生产的电动滑板车。

市场地位：业务规模在中国独立汽车设计行业中排名第二。

发行前的股权结构：控股股东及实际控制人为王珣，合计控制公司54.86%股份的表决权。

募集资金及运用:募集资金4.8亿，运用于纯电智能汽车平台、电子电气架构、协同研发平台建设及补充流动资金。

01

主要产品及服务

零部件及改制车2023年营收0.87亿元，占比10.77%，毛利率24.17%，较往年略有下降。

其他专业技术服务占比在1%左右，对营收影响不大。

电动滑板车业务为新加坡共享电动滑板车运营商Neuron设计生产电动滑板车，2023年Neuron暂停市场开发，电动板车未来营收具有不确定性。

汽车设计：按下游产品分为新能源汽车设计业务和燃油汽车设计业务，报告期内公司新能源汽车设计业务占汽车设计比例分别为52.90%、66.21%和81.10%。毛利率变化很大，推测跟项目有关。

02

客户情况

服务过的客户包括：比亚迪汽车、长城汽车、江铃汽车、东风汽车、长安汽车、广汽集团、吉利汽车、福田戴姆勒、滴滴自动驾驶、福特汽车、VinFast等国内外各大汽车主机厂，涵盖新能源车、传统乘用车、商用车、SUV、皮卡、自动驾驶车辆。

主要作品：VFe34、东风风行T5EVO、雪铁龙C3-XR、长安凯程F70、哈弗H9、福田戴姆勒银河重卡、DeepWay深向星辰重卡等。

注：2023、2021年前五客户中江西龙盛为参股公司、2021顶创汽车为公司的合营企业，最终客户为VinFast。

2023年应收账款3.29亿元，约占营收的40.58%，回款周期比较长，其中坏账准备0.52亿元。

坏账客户主要包括：华晨雷诺、力帆骏马、赣州昶洧、汉腾汽车、恒大汽车等，这些客户大部分处于破产状态。

供应商：

前五供应商占比逐年下降，2023年TOP5供应商中，顶层设计、渤元科技、上海普法芬与公司有关联关系。其中顶层设计持有合营企业顶创汽车50%的股权，渤元科技为持股22.50%的联营企业，上海普法芬为持股2.77%投资企业。

相关处罚

2019年12月，公司因未及时披露对外投资事项、未及时审议和披露关联交易、未及时披露控股股东所持股份被质押事项被中国证监会上海监管局采取出具警示函的监管措施。2020年4月，因上述事项以及2019年4月公司向参股公司顶创汽车提供担保未事前审议并披露，公司、公司董事长王珣及董事会秘书杨虹被全国股转公司给予通报批评的纪律处分，并记入诚信档案。

03

研发投入

近3年累计研发投入1.4亿元。

研发机构设置：技术研发中心下面设有造型部、整车集成部、车身部、饰件部、底盘部、动力部、CAE分析部、智能汽车电子部、试制部、试验部等11个部分。

2023年末有研发人员211人，较2022年增加20人。

主要研发项目：涉及面比较多，飞行汽车、自动驾驶快递车、自动驾驶配送车等。

04

主要竞品

车产品的开发通常由汽车生产企业下属设计机构和独立汽车设计公司共同完成，二者之间不构成竞争关系。独立汽车设计公司之间存在竞争关系。

主要竞争对手概况：阿尔特、奥杰股份、埃维股份、意柯那（ICONA）、宾尼法利纳（Pininfarina）、麦格纳（Magna）、爱达克（EDAG）

05

风险因素

招股书披露的几个风险：

1、收入增长下降风险：VinFast

2、毛利率波动风险：VinFast

3、主要客户相对集中风险及单一客户重大依赖的风险：VinFast

4、海外市场风险：VinFast

5、应收账款发生坏账的风险

6、持续创新能力风险

7、市场竞争风险

8、税收优惠政策变动风险

从龙创设计客户来看，除了VinFast的产品，现在市场热销的产品好像找不到，主机厂产品销量不好，真有破产风险，回款就困难了。此外，VinFast也是一个很大风险，新能源汽车能成功的真不多。